Le feuilleton qui tenait en haleine toute l’industrie hollywoodienne vient de livrer son ultime rebondissement. La bataille titanesque pour l’acquisition de Warner Bros. Discovery (WBD) s’achève sur un retrait spectaculaire.
Alors que Netflix semblait avoir sécurisé le rachat, c’est finalement Paramount Skydance qui remporte cette partie de poker menteur à plusieurs dizaines de milliards de dollars. Le géant du streaming au N rouge a officiellement annoncé qu’il refusait de surenchérir sur la nouvelle proposition de son rival. Cette décision marque un tournant décisif dans la guerre du divertissement et prouve que même le leader incontesté du marché connaît ses limites financières.
Une acquisition de luxe, mais pas à n’importe quel prix
Dans une déclaration commune d’une grande lucidité, les co-PDG de Netflix, Ted Sarandos et Greg Peters, ont mis fin au suspense. Ils estiment que la transaction n’est plus du tout séduisante d’un point de vue comptable. Les deux dirigeants ont poliment remercié le conseil d’administration de WBD pour avoir mené un processus de vente rigoureux, tout en lâchant une phrase lourde de sens : ce rachat était un simple « nice to have » au bon prix, et non un « must have » vital pour leur avenir.
La plateforme refuse catégoriquement de se laisser entraîner dans une spirale d’enchères qui pourrait plomber sa rentabilité. Cette rigueur stratégique a été accueillie comme une véritable victoire par les marchés boursiers. Dès l’annonce de ce retrait officiel, l’action de Netflix a immédiatement grimpé de près de 10 %. Les investisseurs sont visiblement soulagés de voir que l’entreprise ne dilapidera pas ses ressources dans une opération jugée bien trop risquée.
L’offre agressive qui a fait plier le leader du marché
Il faut reconnaître que Paramount Skydance a sorti l’artillerie lourde pour séduire les actionnaires et convaincre le redoutable PDG David Zaslav. Cette nouvelle offre, qualifiée de « supérieure » par la direction de WBD, repose sur des fondations financières vertigineuses. Elle garantit un rachat 100 % en numéraire à hauteur de 31 dollars par action, accompagné d’un système de primes trimestrielles particulièrement incitatif.
Mais ce qui a définitivement fait pencher la balance en défaveur de Netflix, ce sont les filets de sécurité intégrés au contrat. Paramount s’est engagé à payer une colossale indemnité de rupture de 7 milliards de dollars si les autorités antitrust venaient à bloquer la fusion.
Plus audacieux encore, le nouvel acquéreur accepte de régler lui-même la pénalité de 2,8 milliards de dollars que WBD doit contractuellement verser à Netflix pour annuler leur accord initial. Une manœuvre agressive qui laisse cependant le vainqueur avec une facture finale d’une ampleur inédite.
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La fin d’un fantasme historique pour Netflix
En choisissant de se retirer, la firme de Los Gatos tire un trait sur une ambition intime qui animait ses fondateurs depuis des années. Comme le souligne Ross Benes, analyste chez Emarketer, la direction de Netflix a toujours cultivé une immense admiration pour le prestige de la chaîne HBO. Le rêve avoué était de devenir le nouveau HBO avant que le célèbre réseau câblé ne se transforme lui-même en plateforme de streaming. Posséder ce catalogue légendaire aurait été une consécration symbolique majeure.
Toutefois, le pragmatisme l’emporte sur les sentiments. Netflix affirme posséder un modèle économique organiquement sain et incroyablement puissant. Plutôt que de financer le rachat de WBD, l’entreprise va réinjecter massivement son propre capital dans son écosystème.
Près de 20 milliards de dollars seront ainsi alloués à la production de films et de séries de très haute qualité dès cette année, tout en relançant un vaste programme de rachat d’actions. Une manière de prouver que le roi de la SVOD compte bien conserver sa couronne, avec ou sans ce rachat monumental.
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